华为、小米供应商龙华薄膜背板复合材料收入暴增750倍

  背板呈现出去金属化趋势，其主要材料类型包括PC+PMMA复合材料、玻璃、陶瓷、塑料等。

  相较与其他材质的手机背板，PC+PMMA背板复合材料以电磁屏蔽小、成本低廉、轻薄及抗摔性更强的优势，受到众多消费的青睐，并作为了替代金属材料的解决方案。主要使用在的手机品牌包括华为、OPPO、vivo、三星、小米等品牌，以及应用于平板电脑、笔记本电脑的品牌华为、联想等。

  基于迅速增加的市场需求，2019年1月，国内反光材料龙头企业道明光学发公告称，全资子公司道明光电拟以1.48亿元新增建设年产1000万平方米光学级PC+PMMA共挤薄膜/薄片生产线，进军PC+PMMA复合材料领域。

  不久前，PC+PMMA背板复合材料供应商四川龙华光电薄膜股份有限公司（以下简称“龙华薄膜”）也提交了招股书拟冲刺创业板。天眼查显示，其是新三板退市公司，曾于2015年挂牌新三板，并在2019年终止挂牌。招股书显示，在5G需求的助力下，近年来，其净利润扭亏为盈并持续增长，营收也增势迅猛，2018年背板复合材料产品收入更较上年增长了750倍，主要是客户新纶科技贡献较大。

  不过次年后，由于新纶科技减少了订单，加之印刷及阻燃材料收入下降，令其2019年的营收几乎陷入停滞，仅有0.7%的增幅。此外，其前五大客户变动剧烈，不仅暴露出客户粘性较差，也令人对其产品的竞争力产生了质疑。同时，随着其背板复合材料产品的主要终端应用品牌华为被美国列入“实体清单”，其未来业绩的增长性也不容乐观。

  资料显示，龙华薄膜专注于PC材料、PMMA材料及其复合材料等高分子功能薄膜材料的研产销。基本的产品系列包括盖板材料、光学结构材料、印刷和阻燃材料等，是制造消费电子科技类产品背板、触控显示屏前盖板、背光模组、偏光片和道路交互与通行指示牌等产品的重要基材，产品大范围的应用于手机、平板电脑、笔记本电脑等消费电子领域，以及家电、汽车和交通安全等领域。

  目前，其在手机领域已积累了华为、OPPO、三星、小米等计算机显示终端；在平板、笔记本电脑领域积累了苹果、联想、惠普等计算机显示终端；在汽车电子领域积累了大众、别克、日产等终端客户。

  受益于消费电子盖板需求的逐步扩大，2017年至2020年上半年，龙华薄膜实现营业收入2.8亿元、5.05亿元、5.09亿元及2.07亿元；对应归母纯利润是-507.32万元、5764.52万元、7213.44万元及1730.15万元。其中，主要经营业务收入主要由盖板材料、光学结构材料、印刷及阻燃材料构成。

  整体来看，其净利润呈逐年增长趋势，但营收却在2018年大幅度增长后几近陷入停滞，今年上半年更同比下降了3.99%。据其表示，2018年营收大幅度增长，主要是PC+PMMA复合材料在消费电子盖板领域得到大规模应用。

  数据显示，随着5G通信网络布局的加快，5G消费电子科技类产品出货量也迅速增加。2019年国内5G手机出货量占比为3.69%，2020年1-9月迅速上升至32.34%。5G消费电子科技类产品出货量的增加，将成为PC+PMMA背板复合材料的主要增长驱动力。同时，根据《中国塑料工业年鉴》（2020）多个方面数据显示，2018年PC+PMMA背板复合材料应用于手机背板领域的市场规模为700万平方米，2019年迅速上升至1400万平方米，增速高达100%。预计2022年市场规模将达到2800万平方米，2018年至2022年复合增长率为41.42%。

  受益于此，2019年，龙华薄膜手机背板复合材料出货量为4255.86吨。根据《中国塑料工业年鉴》数据，其在全球市场占有率为35%，排名第一。

  从销量和价格来看，2018年，其盖板材料业务销量较上年同比增长119.02%，单价同比增长80.93%，进而使出售的收益同比暴增296.29%。在该业务中，主要是其运用于手机等消费电子的背板复合材料增长迅速，2017年至2020年上半年，该产品收入分别是31.06万元、23，355.47万元、30，893.63万元和9，504.74万元，由2017年的31.06万元暴增至2018年的2.34亿元，增长了750倍！

  不过，尽管该产品的收入呈增长趋势，但今年上半年的收入规模却不及上年的一半，也就是说，今年下半年其能否追回差距并继续保持增长仍是未知数。

  此外，对于2019年营收仅有小幅增长，其表示，系2018年及2019年调整生产线，将原来用来生产别的产品的生产线通过增加共挤模头等部件的方式调整为用来生产背板复合材料。受此影响，同期印刷及阻燃材料的收入会降低，下滑2932.47万元。同时背板复合材料的收入增长放缓，仅增长了7538.16万元。另外，疫情导致其今年一季度的收入会降低，进而导致今年上半年整体的收入出现下滑。

  而在毛利率方面，近年来，其主营业务毛利率分别为21.53%、34.64%、45.60%和41.40%，最近三年逐年提升。主要是毛利率较高的背板复合材料的销售占比逐年提升所致，该产品的毛利率实现了45.84%、50.63%、56.27%及59.06%，保持在较高水准且呈增长趋势。同时，今年上半年，它的毛利率有所下滑，则由于背板复合材料的销售占比下降，及光学结构材料的毛利率下降共同作用。

  从业绩来看，受益于消费电子盖板需求的逐步扩大，龙华薄膜的营收经历了2018年的高速上涨，其中背板复合材料收入在2018年更较上年暴增了750倍。不过，其营收却于2019年几乎陷入停滞，同比增长不足1%，背后的根本原因则在于客户对其订单的减少。

  从客户来看，目前，龙华薄膜的背板复合产品已应用于华为、OPPO、三星、小米等终端品牌，并积累了智动力、领益智造、比亚迪、安洁科技、兆奕科技、三景科技等客户。

  同时，其复合材料触控屏前盖板产品已在大众、别克、日产等汽车中控屏领域得到应用。手机复合材料触控屏前盖板正在给传音等终端厂商送样验证中，笔记本复合材料触控屏前盖板正在给联想送样验证中。键盘导光基膜产品已进入达方电子等笔记本电脑键盘制造商供应链，并最终应用于苹果、联想、惠普、戴尔、华硕等笔记本电脑品牌。

  招股书披露，2017年至2020年上半年，其前五大客户的营收占比分别为27.62%、41.39%、38.96%和37.40%，不存在对大客户过度依赖的情况。

  不过，纵观前五大客户体系发现，其客户结构并不稳定且频繁变动。2018年，除德昱兴外，其余上年合作过的客户均未出现在前五大客户行列，且新增的新纶科技成为其第一大客户；到了2019年，仅剩新纶科技续存，并新增了苹果产业链龙头领益智造、消费电子功能性器件厂商智动力等客户；然而在今年上半年，不仅领益智造消失在其名单中，就连第一大客户新纶科技也不见踪影，取而代之的是显示模组厂商宜来特光电（无锡）有限公司。

  值得注意的是，2018年新纶科技首次出现在其前五大客户名单中，就为其贡献了高达1.37亿元的大规模出售的收益，要知道上一年其来自第一大客户的收入也只有2220万元。正因如此，也造成了其第一大客户与其余四大客户的出售的收益差距过大的情况。

  然而好景不长，2019年，新纶科技就骤然减少了对其的订单，仅为其贡献了1亿元的收入，同比减少30%。同年，其对前五大客户的合计出售的收益也较上年有所下滑，下降了1039.87万元。

  据了解，龙华薄膜主要向新纶科技销售背板复合材料，据其表示，该商品市场规模正逐年攀升，终端应用前景广阔。然而，在需求持续增长的背景下，2019年，新纶科技却反而减少了对其的采购，而新增加的领益智造等客户贡献的收入也极为有限，与行业发展的新趋势相悖。且从其自身产品的竞争力来说，恐怕也有待提高。

  另外，其背板复合材料产品的主要终端应用品牌还包括华为，2018年至2020年上半年，其用于华为的背板复合材料销售额占据营业收入的占比分别是16.01%、23.99%和21.44%，占到营收的五分之一。众所周知，2019年5月，美国将华为列入“实体清单”，对于龙华薄膜来说，此举不仅导致其面临订单下滑、经营业绩下降的风险，也无疑是在其极不稳定的客户体系，且出现下滑迹象的客户收入上“撒了把盐”。

  总而言之，龙华薄膜前期抓住了行业市场红利，不仅实现了业绩的飞跃，也获得了领益智造、新纶科技等行业有突出贡献的公司客户。但在市场需求持续增长的背景下，大客户却缩减了对其的采购，加上频繁变动的前五大客户体系，从而令其高速上涨的营收遭遇了“急刹车”。未来，龙华薄膜的产品能否持续发力创造营收，仍有待市场考验。

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